北交所龙头撬动效应持续发挥对新三板反哺作用加速显现新三板摘牌企业竞相“回流”

昨天（27日），浙江夜光明光电科技股份有限公司（简称“夜光明”，证券代码“873527”）登陆北交所，成为第119家上市公司。夜光明身上还有另一个引人关注的标签——首家二次挂牌新三板并成功登陆北交所的企业。

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开市近一年，北交所龙头撬动效应持续发挥，其对新三板的反哺作用正加速显现。前些年摘牌的企业，正以二次挂牌的方式快速“回流”，重新在新三板集结，并向北交所发起冲击。这种现象被一些市场人士形容为“好马也吃回头草”。

首家“回流”企业成功上市

7年前，2015年10月23日，夜光明开始在新三板挂牌。此后为冲击A股IPO，这家公司在2018年11月21日选择摘牌。暂别两年后，2020年11月17日，夜光明又重回新三板挂牌，成为首家二次挂牌的新三板企业。今年6月，北交所开市半年后，夜光明申报北交所上市。如今这家公司又捷足先登，成为首家二次挂牌并上市北交所的公司。

夜光明是专业从事反光材料及其制品研发、生产及销售的高新技术企业。产品广泛应用于高可视性职业防护服装、运动服装及装备、户外广告、市政设施建设等多个领域。近年来，企业发展稳健。今年上半年实现营收1.79亿元，同比增长7.36%，净利润为1398万元，同比增长近4成。

作为一家深耕反光材料近二十年的企业，夜光明先后获得国家级高新技术企业、浙江省专精特新“小巨人”企业等荣誉。如今登陆北交所，企业如愿成为“北交所反光材料第一股”。夜光明此次采用直接定价方式，发行价格为10.99元/股。根据计划，公司此次合计募资1.78亿元，用于年产2000万平方米高性能反光材料技改项目、生产线自动化改造项目、研发中心建设项目。

68家“回头客”多数瞄准北交所

一家中小企业近年来在资本市场兜兜转转的经历，背后体现的是我国多层次资本市场持续深化改革的发展轨迹。

夜光明并非个案。一周前的10月19日，旭辉电气正式获批挂牌新三板。这家国家级“专精特新”小巨人企业曾于2016年首次在新三板挂牌公开转让，但又在2018年9月19日终止挂牌。碧盾环保从新三板摘牌3年多后，近日也公告再次申报挂牌新三板，并明确未来几年的上市申报计划，拟于2024年完成辅导验收后向北交所或其他证券交易所提交上市申请材料。

“当时企业选择主动摘牌，主要是因为当时新三板出现了暂时性的困境。”资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南认为，市场流动性不足，融资功能下降，发展前景不明朗，导致有些企业对新三板失去耐心，进而决定主动摘牌，以降低相关挂牌成本，回避相关信息披露义务，谋求其他资本市场出路。

如今这些企业纷纷成为“回头客”，决定二次挂牌，原因也不难理解，主要是企业基于对新三板深化改革后融资、交易和定价功能的重新认识，对新三板市场流动性改善的良好预期，对新三板深化改革前景的一致认同。“特别是北交所的成功运行，以及北交所申请企业必须是新三板创新层公司的硬性规定，唤起更多已摘牌企业重新挂牌新三板的意愿和需求。”他表示。

换句话说，北交所设立并开市，让一些尚未达到沪深上市标准的优质中小企业，将目光重新转向新三板。做出类似选择的企业还有不少。根据全国股转公司、北交所的统计，自2021年9月2日至2022年9月2日，北交所设立一年来，新三板新申请挂牌公司共超过300家，其中摘牌后二次申报公司就达到68家。

由于二次挂牌企业都曾经有过挂牌的经历，这就意味着这些企业整体都是比较优秀的公司，基本符合或接近北交所申请标准，其目的性较强，都是奔着北交所而来。

二次挂牌体现新三板市场化

今天，华岭股份也将上市交易，北交所上市公司数量将达到120家。这家企业从受理到过会仅用38天，上市速度之快引来市场各方赞叹。到11月15日，北交所即将迎来开市一周年，随着市场平稳运行，规模稳步提升，发行审核提速，企业上市的预期更加明确，市场对企业的吸引力与日俱增。二次挂牌企业的涌现，正是由于北交所品牌效应的释放。

“好马也可吃回头草。”专业人士认为，不管是主动终止挂牌企业还是被强制终止挂牌企业，新三板都应当以开放的心态欢迎企业重新回归申请二次挂牌，这也是新三板市场化的直接体现。

“夜光明作为首家二次挂牌并成功上市北交所的案例，是北交所对新三板龙头撬动效应和反哺作用最好的体现。”周运南认为，市场示范效应将吸引其他摘牌企业积极重新回归新三板。不过，由于优质已摘牌企业数量并不是太多，所以大量二次挂牌的企业并不会持续出现，而且在北交所成立后，主动摘牌企业的数量也在明显减少。