造车新势力高估值背离基本面 新能源市场前景仍被看好

12月2日，中概新能源汽车股盘初受特斯拉(NASDAQ:TSLA)被公开做空的影响，跌幅一度超10%，盘中大幅反弹后，蔚来(NYSE：NIO)涨幅近6%，报收47.98美元/股;小鹏汽车(NYSE:XPEV)涨近7%，报收56美元/股;理想(NASDAQ:Li)跌0.3%，报收34.75美元/股。此前一个交易日，三只中概股集体下挫，小鹏汽车、蔚来跌超10%，理想下跌3.14%。

一位公募基金的投资经理告诉记者，尽管中概新能源汽车股的估值已经脱离了基本面，市场仍然愿意为新能源车的前景买单，这也与新能源汽车投资者着重未来发展的投资策略有关。

近日，新能源造车中概股纷纷在交付量上给出好消息。

小鹏汽车于12月1日公告称其11月单月交付量达到4224台，同比增长342%，创2020年新高。同日，蔚来公布11月造车量，数据显示蔚来11月共交付新车5291台，继10月后再超五千台，连续第四个月创品牌单月交付数新高。2020年前十一个月，蔚来累计交付36721台，同比上涨111.1%。

理想11月交付量为4224台，同比增长25.8%。

公开数据显示，特斯拉今年10月的全球销量为35968台。对比特斯拉的交付量，三家国内造车新势力的产能还略显不足，但市场还是给予了三家企业难以想象的高估值。

按照官方给出的数据，蔚来最新市值约为647亿美元，公司2018年至今总交付量为68634台。这相当于每台车的保有量市场给予了100万美元的估值。小鹏汽车至今共交付21341辆。也就是说，目前公司约411亿美元的市值，相当于小鹏汽车每一台车的保有量获得的估值高达近200万美元。而理想汽车从去年12月开始正式交付，至2020年11月累计交付26498台，目前公司市值近290亿美元，这意味着每一台理想ONE市场给出的估值近110万美元。

新能源汽车的绝对龙头特斯拉，虽然市值高达5000亿美元，但按保有量计算，每台特斯拉市场所给予的估值却仅有三家中概股新能源车的几分之一。根据摩士丹利的报告，特斯拉汽车本年度全球保有量为130万台。从保有量来看，每一台特斯拉市场平均给出的估值不到40万美元。

而公开信息也显示，特斯拉目前已经实现稳定盈利，而上述三家新能源车中概股还处在深度亏损中，何时能够扭亏均无定论。

先不考虑盈亏、技术水平、品牌、市场占有率等客观因素，在一个优胜劣汰的市场，优势、龙头品牌一定会占据行业的大部分利润，“资本市场给予的估值也是一个道理，像苹果公司”。资深市场人士向记者表示，从上述各品牌新能源车按保有量计算的市场估值对比来看，尽管造车新势力的高估值背离了基本面，但出于对行业整体的成长性考虑，市场目前仍持积极的态度。

JPMorgan的研究报告提示，只有企业销售出现疲软才可能会触发市场对新能源汽车中概股热度的消退。