途牛持续亏损或为常态 上市6年净亏损超60亿

近来，业绩股价同步“跌跌不休”的南京途牛科技有限公司(下称途牛，NASDAQ：TOUR)有点难。

作为美股市场第4家中国在线旅游类上市公司，途牛于近期披露2020年三季报，数据显示，该公司今年第三季度单季净亏损为0.62亿元，去年同期为0.13亿元。

进一步将时间维度拉长来看，《投资时报》研究员留意到，这已是该公司连续第8个季度处于净亏损状态。而若以年度业绩来看，该公司自上市以来，每一年业绩都呈现净亏损态势，2014年—2019年，该公司已经合计亏损超60亿元。

可以看到，作为中国老牌OTA(在线旅游)平台，途牛的业绩已经很难令市场满意。

同时需要注意的是，目前，在线旅游平台竞争激烈，在携程系、阿里系、美团系的强势竞争下，主要依靠团体旅游项目的途牛人力成本压力较大，在目前全球疫情尚未完全控制的背景下，该公司何时走出净亏损仍待观察。

三季度净亏损0.62亿元

公开资料显示，途牛于2014年在纳斯达克正式挂牌上市，作为老牌OTA平台，旅游收入为该公司主要的营收来源。

日前，途牛公布了2020年第三季度未经审计的财务业绩，数据显示，今年第三季度，该公司净收入约1.24亿元，同比大降85.5%，但环比增加263.11%;同期净亏损为0.62亿元，上年三季度为0.13亿元，且较今年第二季度净亏损环比收窄59.87%。可以看到，该公司今年第三季度单季业绩表现虽然较第二季度单季有所回暖，但从同比增速来看，仍与去年同期有较大差距。

分业务条线来看，报告期内，该公司旅游(主要包括跟团游及自助游)收入为0.86亿元，同比下降88.4%;其他收入为0.37亿元，同比减少64.8%。

《投资时报》研究员注意到，今年第三季度单季，打包旅游产品收入占该公司当期净收入的比重高达69.35%，为其主要创收业务，对于报告期内旅游收入的减少，该公司解释称“减少的主要原因是前往受COVID-19爆发和蔓延影响的国际目的地的旅费减少”。

众所周知，新冠肺炎疫情的暴发对旅游行业造成严重影响，尤其是上半年影响更为严重。据中国旅游研究院公布的数据显示，今年上半年我国国内旅游人数为11.68亿人次，同比下降62%，国内旅游收入0.64万亿元，同比下滑77%，同时预计2020年下半年国内旅游人数34.26亿人次，同比下降43%，国内旅游收入2.76万亿元，同比下降52%。

需要注意的是，今年10月21日，文化和旅游部发布秋冬防疫工作的通知，明确暂不恢复旅行社及在线旅游企业的出入境团队旅游和“酒店+机票”业务。对于收入来源主要依靠旅游业务的途牛来讲，疫情的控制程度成为了影响其收入的主要变量。

对于第四季度业绩展望，该公司在三季报中表示，预计2020年第四季度实现净收入1.128亿元至1.354亿元，同比下滑70%至75%。

持续亏损或为常态

进入2020年以来，该公司前三个季度处于连续亏损状态。数据显示，今年第一季度单季至第三季度单季，该公司净亏损分别约为2.05亿元、1.55亿元、0.62亿元，累计亏损高达4.22亿元。

对于今年第一季度至第三季度各季度单季净亏损的原因，该公司均表示主要是受到新冠肺炎疫情的影响。

途牛的营收主要来自于旅游业务，显然，疫情会对其业绩造成较大影响，但若进一步分析来看，《投资时报》研究员留意到，即便在疫情暴发之前，该公司业绩已经呈现净亏损的趋势。

以各季度单季业绩数据为分析基准来看，2018年第四季度至2020年第三季度，该公司各季度单季业绩全部呈现净亏损态势，即该公司已经连续8个季度业绩录得净亏损，合计亏损额高达12.25亿元。

此外，若以年度业绩数据为分析基准，《投资时报》研究员留意到，自2014年上市至今，该公司年度业绩全部处于净亏损状态。具体来看，2014年—2019年，该公司连续六年亏损额高达60.35亿元，若叠加今年前三季度净亏损的4.22亿元，则自上市以来，该公司已合计净亏损64.57亿元。

或许是不佳的业绩影响了该公司在二级市场上的股价表现，今年5月22日晚间，该公司发布公告称，已经收到了纳斯达克上市资格部于5月18日落款的通知函，该通知函提醒其股价已经连续30个交易日低于1美元。

该公司称，根据《纳斯达克上市规则》相关条款，公司有180天的合规期限，以重新达到纳斯达克最低竞标价格要求。考虑到新冠肺炎疫情对市场的影响，若该公司股价能在2020年12月28日前，连续10个交易日收盘价高于1美元，则可获得纳斯达克书面认证，度过退市观察期。

截至12月8日收盘，该公司股价为2.19美元，最新总市值为2.84亿美元。

途牛2018年第四季度至2020年第三季度单季净亏损