华熙生物拟2.9亿收购佛思特 玻尿酸行业竞争白热化

6月10日，华熙生物(688363，SH;昨日收盘价126.44元)披露，公司与东营佛思特生物工程有限公司(以下简称佛思特生物)管理人及东辰控股集团有限公司(以下简称东辰集团)签署了相关协议，约定以2.9亿元收购佛思特公司100%股权。

《每日经济新闻》记者注意到，东辰集团如今虽陷破产重整窘境，但其旗下佛思特生物在玻尿酸领域的地位却不容小觑——在目前全球透明质酸市场竞争格局中，佛思特生物以8%的市占率排名第四。

一位不愿具名券商研究人士向记者表示，一旦收购交易完成，华熙生物将占据全球透明质酸原料市场半壁江山，其龙头地位更加难以撼动，但在资本推动下，产能向几个头部企业集中，行业的竞争也将白热化。

行业老大要“吞”老四

作为透明质酸领域龙头，去年底登陆科创板的华熙生物，除了募投项目，还要通过并购继续扩张产能。

6月10日，华熙生物公告称，公司与佛思特生物管理人及东辰集团于2020年6月5日签署了《东辰集团生物医药板块重整投资协议》(以下简称重整投资协议)，约定以2.9亿元收购佛思特公司100%的股权。

在上述协议签订4天后，包括佛思特生物在内的东辰集团等十一家公司合并重整计划草案于6月9日经山东省东营市中级人民法院裁定通过。从启信宝收录的股权关系来看，东辰集团持有佛思特生物94.98%的股权，剩余5.02%的持有人为自然人张振武。

根据中联资产评估集团有限公司的相关评估，生物医药板块资产(即佛思特生物)在2019年4月30日(评估基准日)的清算价值类型评估值为 2.89亿元。2019年度佛思特生物未经审计的营业收入为6864万元，净利润为-699万元。

从评估数据看，交易双方约定的2.9亿元对价，基本能反映出佛思特生物的价值。不过，佛思特生物在透明质酸领域的产能，却是促成交易的直接原因。

《每日经济新闻》记者获取的一份法律文书中佛思特生物提供的重整可行性报告显示：佛思特生物以生物医药为主导产业，经营领域较为尖端，拥有发明专利3项，采用国内外先进的发酵生物技术，具备年产100吨透明质酸、1000吨L-谷氨酰胺的生产能力，客户群体稳定，产品市场需求旺盛，未来盈利能力可观，具有较高的重整价值。

对于此次交易的意图及合理性，华熙生物称，本次对佛思特生物的收购，将提升公司透明质酸整体产能、丰富原料销售区域，实现公司透明质酸业务的产业协同，进一步提高公司在行业中的市场占有率和综合竞争力。

除了产能提升之外，收购也将直接提高华熙生物在行业中的市场占有率。安信证券的研报显示，在目前全球透明质酸市场竞争格局中，华熙生物是世界最大的透明质酸生产及销售企业，2018年销量占比36%，东辰生物(即佛思特生物)以8%的市占率排名第四。

玻尿酸行业竞争白热化

从数字上来看，一旦收购交易完成，华熙生物“吃进”行业老四的市场占有率后，其将占据全球透明质酸原料市场半壁江山，龙头地位更加难以撼动。

不过，多位行业人士向《每日经济新闻》记者表示，相比市场占有率的提升，对于上游原料的把控，才是透明质酸竞争的关键。

根据研究机构Frost&Sullivan分析，2018年，全球透明质酸原料销量达到500吨，2014~2018年复合增长率为22.8%，预计未来四年将保持18.1%的高复合增长率，预计2023年销量可增长至1150吨。

过去一年，随着华熙生物、昊海生科(688366，SH;昨日收盘价81.20元)在科创板上市，以及鲁商发展(600223，SH;昨日收盘价7.86元)收购行业老二山东焦点生物科技股份有限公司(以下简称焦点生物)，因资本的涌入，玻尿酸行业在原料领域的竞争开始加剧。

去年10月，鲁商发展披露拟收购焦点生物，消息一出，公司股票录得6连板。今年2月底，随着焦点生物60.11%股权过户完成，焦点生物正式纳入鲁商发展麾下。对于这个将行业老二纳入麾下的对手，华熙生物似乎并不担心其玻尿酸龙头地位受到挑战。

“有友商进来参与竞争，对市场和消费者都是好事，这样的话，产品用途会更加广泛。”华熙生物一位高管曾向《每日经济新闻》记者表示，玻尿酸市场的不断做大，离不开竞争。

Frost&Sullivan报告显示，目前，我国是全球最大的透明质酸原料生产销售国，2018年中国透明质酸原料的总销量占全球总销量的86%，在全球透明质酸原料销量排名前五的企业，均为中国企业。这五家公司又全部来自山东。

不过，在2019年财报中，华熙生物提到，随着近年来生物技术快速发展，公司竞争对手的综合实力有所提高，可能使行业竞争加剧。