美团点评 (3690.HK) 一季度亏损17亿元 商户用户双双下滑

5月25日晚，美团点评 (3690.HK) 交出了2020年第一季度经营成绩单。在疫情冲击下，美团点评一季度亏损17亿元，结束了此前连续三个季度实现盈利的历史。同比来看，美团外卖收入首次出现下滑，毛利率最高的到店、酒店及旅游业务收入大减三成。环比来看这两项业务的收入降幅更大，其总收入降幅达4 成。但业绩公布次日，美团点评股价高开高走，截止收盘涨幅10.41% ， 报 138.9 元 ，收盘股价站上历史新高。

不容忽视的是，疫情期间美团点评因在外卖业务上高佣金、强迫商家独家经营等备受非议，加之一季度其交易用户数和活跃商家数目双双环比出现下滑，令人不禁担忧其业务在受疫情影响的同时，是否也面临着失去“人心”的威胁。

三大原因致一季度亏损

在疫情爆发前，美团各季度的收入增速都在40%以上。但今年一季度，受疫情影响，美团点评营业收入同比减少12.6%至168亿元(人民币，下同);调整后净亏损2.163亿元，但亏损倒是同比收窄了79.4%。

细分各领域业务来看，一季度美团点评餐饮外卖收入94.9亿元，同比下滑11.4%。到店、酒店及旅游 收 入 30.95 亿 元 ， 同 比 下 滑31.1%，这也显示出，相比外卖，疫情期间到店、酒店和旅游业务受到的影响更严重。

交易额方面的数据也映证了这点。一季度美团餐饮外卖交易金额715亿元，同比下滑5.4%，餐饮外卖交易笔数为13.75亿笔，同比下滑17.3%。而国内酒店间夜量为4200万，同比腰斩，下滑45.5%。

此外，包括共享单车、网约车、小额贷款等在内的新业务收入则同比小幅上涨4.9%。

值得一提的是，美团于去年二季度开始首次实现盈利后，随后在三季度、四季度也实现盈利，且趋势不断向好，相较同比数据，环比数据的变化能更直观地反映疫情对于美团业务造成的“截流式”的影响。

一季度美团总收入环比下降4成，总亏损 17 亿元，环比下滑221%。其中餐饮外卖亏损7088万元，去年四季度为盈利4.82亿元;到店、酒店和旅游业务盈利6.8亿，环比下滑70.8%，新业务亏损13.64亿元，环比亏损幅度略有加大。其经营现金流量净额也由去年四季度的31亿人民币转为-50亿人民币。

从三大业务的盈利数据中其实可以看出，为美团整个公司贡献利润最多的是到店、酒店及旅游业务，而在今年一季度旅游业几乎停摆的情况下，到店和酒店业务的盈利大幅下滑在情理之中，这也成为美团盈亏的胜负手。而外卖既不是美团盈利的主力，也不是亏损拖后腿的那一个，却是美团最受关注、疫情期间最受非议的业务。拖后腿的新业务则一直在“烧钱”。

商户数和用户数双双下滑

事实上，美团的业绩变化只是众多公司受疫情影响的一个缩影。虽然美团预计，2020年余下的时间，包括持续的疫情防疫、消费者对线下消费活动的信心不足以及商家关闭的风险会持续对其业务造成影响，但长远来看，疫情总会过去，经济活动总会恢复，民众吃喝玩乐的需求总会恢复增长，美团的业务也会随之恢复。并且疫情也加速了餐饮的线上化，对于美团来说是长期利好。但美团在疫情期频频因为提高佣金比例、强迫商家二选一等行为，引得各地商户和餐饮协会纷纷“揭竿而起”抗议美团，这些或将为美团日后的经营埋下一些隐患。

财报数据显示，今年一季度美团交易用户数4.48亿，活跃商家数目610万，与去年同期相比，均为上升。但与去年四季度相比，双双出现了下滑。去年四季度，交易用户数为 4.51 亿，跃商家数目 620万。一季度环比上个季度分别减少了200万和10万。

而在2019年各季度，美团的交易用户数和活跃商家数目从未出现下滑，几乎分别保持了千万级别和十万级别的正增长。而今年一季度的双双下滑，是由于疫情期间消费者出于安全考虑点外卖的热情下降?而商户是否受到疫情影响出现倒闭，或者是部分商户无法承受其高佣金率转而投向其它平台?

此外，尽管美团表示其在疫情与餐饮业商家密切合作，及时更新产品及经营协助他们实现数字化，为商家提供一系列的返佣、补贴、免费流量支持等，但其返还的佣金，商家并不能提现，而是只能继续在美团平台上使用。也就是说，除非要继续做线上营销和流量推广，否则商家的成本并没有降低。而体现在业绩报表上即是，美团线上营销上的收入出现了同比正增长。

数据显示，一季度美团外卖业务实现佣金收入85.64亿元，相比去年同期99.20亿元的水平下滑;但其在线营销服务则为9.2亿元，相比去年同期7.6亿元的水平上涨21%。这或许也映证了美团在疫情期间其返佣政策的“诚意”受到质疑的原因。

不过，业内人士也指出，在线营销服务正是美团未来重要的发力方向之一，它将使得平台从单纯的抽取佣金向更多元的收入方式转变。疫情期间，美团推出流量红包，给新商家7到14天的定向引流，这都是为了持续推进在线营销，推进数字化服务。

而其竞争对手也在这个方向上开足了马力。今年3月支付宝在合作伙伴大会上宣布要从金融支付平台升级为数字生活开放平台，3年内联合5万家服务商，帮助4000万商家完成数字化升级，饿了么背靠阿里经济体，将与美团展开更为激烈的竞争，这也加剧了美团面临的不确定性。