年底资金面需求旺盛 市场利率将上行

有关数据显示，上周央行净投放货币995亿元，公开市场操作具体有，上周四进行了1875亿元中期借贷便利(MLF)操作，当日有1880亿元中期借贷便利到期。上周五投放1000亿元1月国库现金定存。上周金融机构间现金保持宽松，短期利率下降。

上周五DR001较前一周下降24BP至2.39%，DR007下降13BP至2.55%，R001下降29BP至2.43%，R007下降33BP至2.58%。

东方金诚首席宏观分析师王青昨日对《证券日报》记者表示，从近期的PMI、汽车销售、对外贸易等宏观数据来看，四季度经济下行压力依然较大。为此，近期监管层已多次重申要高度重视逆周期调节，未来一段时期货币政策向中性偏松方向微调的基调已经确立。此外，下一步金融严监管继续加码的可能性较小，将出现一个“破”到“立”的过程，即从严格限制表外融资、非标资产，到有序引导资金流向“缺水”的实体经济。当前货币政策仍处于稳健中性轨道。近期央行长时间在公开市场暂停逆回购操作，即包含为市场过高的宽松预期降温之意。

苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙对《证券日报》记者表示，近期，央行货币政策连续暂停逆回购，一方面说明短期内央行进一步放松货币政策的可能性较低，另一方面也说明大量资金堆积到银行间市场，其主要障碍仍然是货币政策传导机制不畅，金融机构风险偏好较低等因素。

就年底货币市场利率走势如何，王青表示，通常年底资金面需求较为旺盛，市场利率趋于上行。年末财政支出力度有望加大，但节奏难以把握，市场利率波动幅度也会较前期明显放大。为此，预计央行会相机恢复逆回购操作，削峰填谷。考虑到当前“宽货币”向“宽信用”传导仍受到一定约束，年底或明年一季度央行宣布再度实施“定向降准”或“置换式降准”的可能性较大。这将优化整个银行体系的流动性结构，增强银行的放贷能力和意愿，进而疏通货币政策传导渠道。