监管出清时刻“一元股”陷入焦虑 不想退市又该如何避免退市

5月21日，一家当前收盘价低于1元的上市公司内部人士对21世纪经济报道记者感慨：“我们不想退市，也在想办法避免退市，现在主要的问题是让股价上去，其他的再想办法。一旦退市，那就没得搞了，重组什么的都没有意义了。”

就在这一天，神雾环保再次跌停，以0.48元/股的价格收盘。

该公司以面值连续20个交易日不足一元而退市的结局，已经板上钉钉。

而在神雾环保之前，保千里、ST锐电已进入退市整理期，天广中茂已停牌，正在等待深交所作出公司股票是否终止上市，*ST美都连续第十六日面值低于1元，基本确定已触及退市标准。

近年来，在注册制逐步推进的另一边，监管层对于畅通退市途径的决心也越发坚定，2019年，沪深两市就已有6家上市公司因面值退市。

越来越多的面值退市案例，让股价正在1元左右徘徊的上市公司普遍陷入焦虑，投资者对于风险股的估值逻辑也出现了翻天覆地的变化。

5月21日，*ST宜生证券部人士也对以投资者身份致电的记者说道：“我们在尽可能避免(触及)面值退市条件。”

一元退市生态调查

面值退市制度，正在逐渐改变A股上市公司的生态。

根据wind数据显示，截至5月21日，剔除已经进入退市整理期的保千里与ST锐电后，还有17家上市公司收盘价低于1元，另有47家上市公司股价在1-1.5元之间(含)。

随着退市制度的严格执行，这些面值徘徊在1元上下的上市公司，感受到了一场前所未有的危机。

“现在就剩几个交易日了。”盛运环保证券部人士说道。截至目前，该上市公司已经连续13个交易日面值低于1元，今年1月，盛运环保启动了重大资产重组，茂博集团拟以不超过18亿元左右的资产协助公司解决关联方非经营性资金占用问题，构成重大资产重组。

截至5月19日，盛运环保重大资产重组的交易标的已过户至第三方(该第三方为桐城市政府指定的专门为解决关联资金占用的平台公司)及15%的股权正在办理变更。但留给盛运环保的时间已经不多了，如果盛运环保在剩余7个交易日无法涨停，其将无法避免面值退市的命运。

“(重组)时间能赶上的前提是不能退市。”前述盛运环保人士说道。

心急如焚的企业并不在少数。面对可能出现的退市危机，多家低价股纷纷启动了“自救”工作。

5月21日，*ST宜生证券部人士也对以投资者身份致电的记者说道：“我们在尽可能避免(触及)面值退市条件。”当天，*ST宜生股价跌至0.99元，晚间公司发布了《部分董事增持股份的公告》。

更早前，*ST宜生还透露，公司全资子公司广州宜华位于广州市南沙区广生路13号地块已被政府列入“三旧”改造范围，拟向政府申请土地收储。

前述证券部人士表示：“这一块地基本上处于价格谈判当中，并且价格双方已经达成了初步共识，在11亿-16亿这个区间，这是公司战略布局所在，今年公司战略布局从国外调整到国内，我们的产能布局有调整，(土)地的处置是产能布局调整的一个部分，起到的作用主要是资金的回笼。”

他进一步介绍称，目前公司也在采取措施面对危机，“(公司现在面临的困境)一方面是我们受到(证监会)调查，另外一方面也是业绩不达预期的一个结果。目前公司正在开展两方面工作，一方面是抓紧时间进行回复(问询函)，另外要把业绩做好。关于股价(问题)我们要尽最大的努力。”

另一家低价股则把算盘打在卖房上，5月20日晚，ST银河与北京中房签署《土地合作开发项目框架协议》，公司拟与北京中房展开合作，就相关开发地块成立合作开发公司，项目全部开发资金和公司开发地块遗留问题全由北京中房负责解决。

效果立竿见影，5月21日，ST银河一字涨停，收于1.13元/股。“我们现在正在想办法解决(面值退市)问题，毕竟这家公司已经上市20多年了，我们也不想它退市。”ST银河证券部人士受访表示。

不过，据该人士介绍：“目前(与北京中房的)合作还是只是框架协议，还没有达成具体方案，如果后续项目落地会提高公司闲置土地项目的利用率，增强公司的盈利能力，(具体合作进展和时间计划)我们还没有接到消息。”

另一家当前股价还在1.2元的上市公司ST慧业，也开始未雨绸缪，接线人员表示：“面值退市目前还没有这种可能，但是公司管理层也在关注。”

今年一季度，ST慧业成功扭亏，2020年一季度实现归属于母公司所有者的净利润435.51万元，同比增长40.39%。随后，公司又启动了2020年股票期权与限制性股票激励计划。“股权激励更能把管理层跟公司利益高度绑定，让管理层更好地为公司经营业绩做贡献。”前述接线人员指出。

市场化退市来临

整体来看，目前触及或者已经面值退市的上市公司，基本上都面临着一定风险，如盈利能力差、内控失效、巨额债务压顶、诉讼缠身、资金链断裂等问题。而随着这些劣质企业的出清，低价股的估值也面临重构。

21世纪经济报道记者注意到，早年间股市炒小、炒差氛围正在逐步消退，“壳资源”价值已大幅下降，投资者开始逐渐抛弃风险股。

数据显示，除个别体量、总股本较大的企业外，目前股价面值在1.5元以下的66家上市公司总市值大多在30亿以内，其中更有38家企业总市值低于10亿元。公司的股东户数也在大幅减退，66家上市公司总股东户数从2019年年初的600.11万户下降至2020年3月末的581.49万户。

除了部分突然爆雷的企业外，机构投资者几乎在这些企业的前十大股东列表中绝迹。

有业内人士指出，上市公司作为公众公司，具备一定的市场价值和投资价值，是其立足于市场的必备条件，市场化退市指标具有诞生和存在的必要性，有利于加快实现劣质公司出清，将市场资源集中于优质公司。

值得一提的是，4月27日，创业板改革并试点注册制启幕，进一步强化了注册制下的退市常态化。

根据发布的征求意见，在退市指标上，将净利润连续亏损指标调整为“扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负且营业收入低于1亿元”的复合指标，新增“连续20个交易日市值低于5亿元”的交易类退市指标和“信息披露或者规范运作存在重大缺陷且未按期改正”的规范类退市指标等。

“A股的退市规则主要借鉴美股，未来A股会有更多的退市，而不是仙股化，交易比较清淡有可能触发面值退市的标准。”星石投资策略部副总监汪岑指出。

业内人士认为，进入2020年，随着注册制进一步推广，以ST锐电、天广中茂等面值退市为开端，A股将再度掀起市场化退市潮。

前海开源基金管理公司执行总经理杨德龙表示：“应该说面值退市是一个重要的安排，它是对一些绩差股和垃圾股退市的利器，终于发挥了作用。这几年价值投资盛行，资金越来越认识到，好的公司才能够有长期的投资机会，而绩差股和垃圾股是没有机会的，所以垃圾股会越来越被资金所抛弃。因此无论从严监管或是市场的自我选择层面，最终绩差股和垃圾股都将会退出市场。”