中报增收不增利 涪陵榨菜面临新的股价考验

一季度还营收、净利双增的涪陵榨菜中报却增收不增利，对于股价已经接连承压的涪陵榨菜而言，似乎又要面临新的股价考验。实际上，不仅仅是涪陵榨菜，很多消费股去年都因疫情原因导致业绩大涨，现如今业绩开始出现下滑也在情理之中，投资者不应该用曾经的高光业绩为消费股估值。

不久前，克明食品曾因为业绩下滑出现股价下跌，这次的涪陵榨菜可能也会股价迎考。它们都曾在2020年出现业绩同比大幅增长的情形，股价也曾随着业绩的增长一路走高。

原本利润在2019年度已经开始出现下滑的涪陵榨菜，在2020年度出现“回光返照”，利润出现增长。包括在今年一季度，涪陵榨菜的业绩一直保持高增长的状态。不过，从近几个月公司的股价表现来看，投资者似乎对涪陵榨菜中报业绩下滑早有预期，所以纷纷用脚投票，导致公司股价持续出现承压的迹象。

事实上，像涪陵榨菜、克明食品这类的公司，在成长性上缺乏足够的想象空间，公司经营到最好状态也就是类似于双汇发展的巅峰时期，它们最适合的身份就是现金奶牛，股价也不要在短期内大涨，市盈率保持在相对较低的位置，每年给股东提供较高的现金分红，投资者可以通过长期持有现金奶牛股票获得稳健的现金回报。

这样的公司可以投入一定的研发费用进行技术升级、产品改良，但是却不宜花太多钱进行多元化投资、各种跨界，因为它们一旦失去现金分红的吸引力，将会失去很多长线投资者，同样，它们的股价也不适合大幅上涨，因为过高的股价将会导致现金回报率下降，引发长线投资者离场。

但是因为消费者短期内的集中消费，引发消费类公司业绩快速增长，这实际上是在透支未来的购买力，但是从投资者的角度看却是公司出现了成长性，于是基金追捧，股价上涨。等回归平静之后，投资者才发现，高成长性不过是南柯一梦，股价从哪里来还得回哪里去，最终影响公司股价的还是稳定的经营业绩，因为突发事件引起的利润快速增长终不会持久，追高的投资者难逃被套的命运。

事实上，不同的公司有不同的估值逻辑。消费类公司通常而言业绩较为稳定，当遇到突发情况的时候，业绩可能短期出现暴涨或者暴跌的情形，对公司的股价也会造成一定的波动影响，但波动之后，股价终会归于平静。

周期类公司也有自己的估值标准，而高科技成长股用市盈率评价又显得过于保守，投资者更喜欢使用“市梦率”。那么对于涪陵榨菜这样的消费类股票，才是最应该使用市盈率进行评价的，当然，这里的市盈率测算不应该使用每股收益，而是应该使用过去几年的平均现金分红。